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中国最能卖眼镜片的公司，一片最贵卖50 | IPO见闻-采编：苏造办智慧商显15510033533
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10月7日，上海康耐特光学科技集团股份有限公司（下称“康耐特光学”）向港交所递交招股书。康耐特光学曾在2021年4月1日首次公开递表，但未能在6个月内通过聆讯而失效。
据招股说明书介绍，康耐特光学是一家树脂眼镜镜片制造商，在超过80个国家进行销售，包括但不限于中国、美国、日本、印度、澳洲、泰国、德国及巴西。
康耐特光学董事长、创始人费铮翔也曾是旗天科技的实际控制人（于2021年3月变更为刘涛）。在康耐特光学IPO前，费铮翔持有67.95%的股份，为该公司的控股股东。
国内树脂镜片制造龙头，营收规模逾10亿
招股书显示，康耐特光学为中国领先的树脂眼镜镜片制造商，向客户提供各式各样的树脂眼镜镜片，包括标准化镜片及定制镜片。产品主要为1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的树脂眼镜镜片。除折射率外，该公司的眼镜镜片也以镜片设计区分，即平光镜片、单光镜片、多焦点镜片、及渐进镜片。
根据弗若斯特沙利文数据，2020年，按树脂眼镜镜片产量计算，康耐特光学在中国树脂镜片制造商中排名第一，市场份额约为8.5%，按2020年的树脂眼镜镜片出口值计算，该公司是中国最大的出口商，市场份额约为7.3%。按2020年树脂眼镜镜片所得收入计算，公司在全球范围内排名第九，市场份额约为0.4%，且为全球十大市场参与者中唯一一个总部位于中国的集团。
2018年至2021年前五个月内，公司的营收分别为8.54亿元、10.59亿元、10.93亿元、5.38亿元；同期净利润分别为7850万元、1.12亿元、1.29亿元、6460万元。
就地区而言，亚洲包括中国是康耐特光学的销售重地，两者合计占总营收比例约五成。康耐特光学在国内市场增速明显，2018年至2020年三年年复合增长率达27%。不过，康耐特光学在美国的收入占比也较高。以2020年为例，康耐特光学来自美国的收入占当期营收的18.6%。招股说明书称，2018年末以来，美国政府已对眼镜产品额外征收10%的从价税，使得其产品在美国的价格竞争优势有所下降。
分产品来看，标准化镜片是公司的营收主力，占总营收比例约八成。2018年至2021年前五个月内，标准化镜片的营收分别为7.03亿元、8.79亿元、8.88亿元、4.19亿元，占总营收比例分别为82.3%、83.1%、81.2%、80.9%、77.8%。
核心产品增势放缓
标准化镜片市场表现，决定了康耐特光学的增长潜力。然而，从招股说明书中可以看出，近几年无论是从销量还是售价，公司的标准化镜片增势都出现放缓现象。
康耐特光学的标准化镜片产品主要分为1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的树脂眼镜镜片。随着折射率的提高，镜片的价格也就越高。折射率1.74的镜片，2021年前五个月内的平均售价为49.41元/件，而同期折射率1.499的镜片仅为4.93元/件。
折射率1.499的镜片对康耐特光学的收入贡献最大，报告期内该镜片产生的收入呈下降趋势，分别占同期标准化镜片所产生总收入约38.9%、33.1%、33.5%及32.7%。
核心产品售价走低，导致公司的毛利率低于同行。2018年至2019年，公司的毛利率分别为30.6%、33%。同期，同行明月镜片的综合毛利率分别为44.34%、50.88%和54.95%，镜片业务的毛利率分别为47.9%、53.76%和56.63%。
对于毛利率低于同行这一现象，康耐特光学表示，由于公司主要出售给国内镜片批发企业，价格和毛利率相对较低。未来随着公司国内销售策略的转变，国内镜片终端零售市场将成为公司重点开发的领域，通过减少流通环节，产品价格将明显提高，公司毛利率水平和盈利能力将明显提升。
毛利率降低的另外一个原因是不断增加的销售成本。从招股说明书中可以得知，报告期内，销售成本分别为5.92亿元、7.09亿元、7.11亿元和2.44亿元，主要是为了公司加大市场开拓尤其是国内市场而增加的营销费用。
毛利率走低意味着康耐特光学的标准化镜片产品增速并不稳定，而这一类产品也是康耐特光学的核心产品。随着时间的递进，价格及销量方面的波动影响可能会对其整体收入产生负面影响。
不过就目前来看，康耐特光学作为国内最大的树脂镜片制造商，有着领先优势，且行业前景十分明朗，未来的发展还是值得期待的。
说好的暴利行业，镜片却这么便宜，利润被谁拿走了？康耐特光学的标准化镜片产品主要分为1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的树脂眼镜镜片。随着折射率的提高，镜片的价格也就越高。折射率1.74的镜片，2021年前五个月内的平均售价为49.41元/件，而同期折射率1.499的镜片仅为4.93元/件。
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